一、市场概述

　　根据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2020年7月份国内豆粕月度均价2901元/吨，环比大涨197元/吨，涨幅7.29%。因6月底美国农业部大豆种植面积数据下调，产量受影响担忧，国内豆粕便开启上涨模式后，7月份大多时间内豆粕行情都处于上涨走势；除了美豆面积下调外，还有就是中美关系紧张，引发后期中国大豆进口担忧以及货币超发引发全球通胀预期，大宗商品市场整体回暖，国内豆类期货全面走强，豆粕被进一步推高，而随着行情的上涨，终端市场对豆粕的采购热情也明显提高。不过，国内豆粕自身短线基本面并不是很好，6月进口大豆超过1100万吨，预计7-8月大豆月均到港量在千万吨之上，国内大豆供应能力充足，相对来讲对豆粕行情的上涨依旧存在抑制。此外，美豆生长情况良好，丰产预期不变以及中美紧张关系，美盘涨势也相对有限。分析如下：

　　二、市场分析

　1、美豆种植面积下调 大豆库存也下调 刺激盘面及国内现货大涨

　　6月30日，美国农业部公布，美国2020年大豆种植面积预估为8,382.5万英亩，市场此前预估为8,471.6万英亩，3月预估为8,351万英亩。2019年实际种植面积为7,610万英亩。美国6月1日当季大豆库存为13.85989亿蒲式耳，此前市场预估为13.92亿蒲式耳，去年同期为17.8308亿蒲式耳。受此利好消息刺激，美盘大豆和国内豆粕现货纷纷开启上涨行情。

　　2、巴西大豆下市  后期国内大豆要转向美豆  但中美关系紧张引发担忧

　　众所周知，我国每年大豆的主要来源是，巴西阿根廷和美国，上半年主要取决于南美也就是巴西和阿根廷，而下半年主要来源于美国。而今年更特殊的是，因新冠疫情，巴西加足马力将大豆出口至中国，目前所剩大豆已经很少。无疑，后期的中国大豆势必要进口美豆。但是中美关系越发紧张，尽管贸易协议正在正常旅行，孟晚舟事件还未平息，在7月下旬美国突然关闭中国住休斯顿领事馆，而作为反击中国也关闭美国住成都领事馆，双方僵持下，更让人担忧中美贸易关系的紧张性。7月份国内豆粕行情的上涨可以说更多是源于此因素。

　　3、美豆优良率高 中美关系紧张不利美豆走势

  　尽管，中国进口美豆数据持续表现良好，美豆库存也得以消化，但这并不能为美豆提供非常良好的上涨行情。因，截止7月26日当周，美国大豆优良率为72%，明显高于市场预期的69%，当周美豆开花率为76%，结夹率为43%，两项指标也高于五年均值水平，天气炒作力度并不足。此外，中美紧张关系因相互关闭领事馆而升级，市场对中美大豆贸易前景的忧虑情绪升高，对美豆期货价格走势也形成抑制。截至到月末11月合约收盘892美分，一直未有效冲破900美分。不过，这对国内豆粕来讲却是相反的，中美关系越紧张，国内豆粕越担忧后期供应，行情则越坚挺。

　　4、国内短时大豆、豆粕供应充足 事实上基本面并不支持行情大涨

　　6月进口大豆超过1100万吨，预计7-8月大豆月均到港量在千万吨之上，国内大豆供应能力充足；且油厂都在加足马力开机生产，豆粕供应情况良好。不过，因豆粕行情自6月底开启上涨模式后，行情则持续走高，从前期的不认可到后来的被迫认可，终端市场的心理价位也在不断提高，因此油厂的库存也在不断得到缓解，终端的库存则明显得到增多。此外，国内养殖业也在恢复中，也进一步为豆粕行情提供利多支持。

　　三、后市预测

　　在美国市场，一方面，美豆优良率良好，开花率和结夹率也高于五年均值水平，天气炒作动力并不强。尽管近期美国大豆出口良好利于美豆期价走高，但中美关系持续恶化，美豆期货市场对后期中国进口美豆的担心情绪上升，也不利于美豆期价走强。因此，预计近期中美关系的走向或成为影响美豆期价走势的主要因素之一。但实际上，6月进口大豆超过1100万吨，预计7-8月大豆月均到港量在千万吨之上，国内大豆供应能力充足。但在中美关系暂时无法缓和而存在持续恶化的背景下，虽然美豆期价走跌的几率明显更高，但国内对后期美豆进口的担心，已经推动近期豆粕现货成交量明显增加，部分压榨企业存在捂货惜售的迹象。因此，我们预计8月上中旬乃至8月份大部分时间内，国内豆粕现货总体看涨为主的几率越来越高。

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